一周 107 起融资：机器人零部件先拿到海外供应链订单，同一个「AI」标签下跑着两种资本游戏

本周中国一级市场共追踪到 107 起融资，其中 71 起披露金额；机器人赛道以 10 起连续第三周成为全品类最密集领域，但方向变化比数量更值得看：因克斯 ENCOS 完成 3 亿元 B 轮，其关节模组已进入 Physical Intelligence 与 Amazon 的供应链，PI 对外发布的 Demo 中机械臂全部搭载因克斯模组；帕西尼完成数亿元 B++ 轮，累计融资超 40 亿元、估值超 100 亿元，并拿到三星战投；地瓜机器人完成 4 亿美元 C 轮，芯片累计出货 800 万片，S600 已被 20 余家具身客户采用。整机端也有真实部署但规模仍小：寅成智能 A 轮近亿元，已在顺丰、京东、中国邮政部署分拣机器人，投资回收期约 1 至 1.5 年；墨影科技移动协作机器人出货近 1000 套。同一周里，设序科技、康微视觉这类公司用收入倍数定价，看的是谁在付费与复购；LiberAI、超衍智能这类公司用团队稀缺性与技术路线定价，买家买的是期权价值——两种逻辑混着比最容易误判。

数字与方向变化

本周中国一级市场共追踪到 107 起融资事件，其中已披露金额的有 71 起。机器人赛道以 10 起融资连续第三周成为全品类最密集的领域，但比数量更值得看的是方向：零部件公司开始拿到海外顶级客户的供应链订单。

因克斯 ENCOS 在 B 轮融资 3 亿元，关节模组已进入 Physical Intelligence 与 Amazon 的供应链——PI 对外发布的 Demo 中，机械臂全部搭载因克斯模组；
帕西尼完成 B++ 轮数亿元融资，累计融资超 40 亿元、估值超 100 亿元，并拿到三星战投；三星在全球具身智能的布局同时覆盖了 Figure AI 与 PI；
地瓜机器人完成 C 轮 4 亿美元融资，由韩国未来资产领投，芯片累计出货 800 万片，S600 已被 20 余家具身客户采用。

整机端也有真实部署，只是规模仍小：寅成智能 A 轮融资近亿元，已在顺丰、京东、中国邮政部署分拣机器人，投资回收期约 1 至 1.5 年；墨影科技 B 轮融资超亿元，移动协作机器人出货近 1000 套。供应链端的全球化速度正在拉开与整机端的差距。

同一个标签，两种估值逻辑

设序科技 B 轮融资超亿元，做工业 AI 设计，客户名单包括本田、东风等具名企业；康微视觉 Pre-A 轮融资近亿元，做 AI 光学检测，终端客户覆盖头部 PCB 上市公司。这两家的估值锚点是收入倍数——投资人看的是谁在付费、复购率多少、单位经济模型能否跑通，属于传统 VC 定价逻辑在 AI 赛道的延续。

另一类则相反。LiberAI 完成 Pre-A++ 轮数亿元融资，成立不到一年累计融资超 10 亿元，无公开客户披露；超衍智能成立 3 个月即完成天使轮近 4 亿元融资，走递归自我改进路线。它们的估值锚点不是收入，而是团队稀缺性与技术路线的期权价值，更接近前沿实验室的融资逻辑。

两种游戏本身都合理，但容易混淆：把叙事型公司的融资额当成商业化信号，或者因为收入型公司融资额小就低估其价值，都是常见误判。

被低估的一条路径：用 AI 重写行业核心工具

天枢摇光从 CAD 几何引擎底层重写，做几何设计优化大模型，75 秒完成传统 CAD 多人数天的建模工作，且几何质量高到可全自动网格剖分，年营收已达数千万元；
图灵深视用 6 亿张图片训练 AI 奢侈品鉴定系统，60% 品类已实现纯 AI 鉴定，自 2022 年起盈利；
知源智能做半导体设备专用故障诊断大模型，把 AI 嵌入晶圆、封装、面板产线的预测性维护。

这类公司的定价逻辑与基础模型公司完全不同：不追求通用能力，而是在一个具体工业流程里做到「AI 比人快一个数量级且质量更高」，再靠行业 know-how 构建壁垒。天枢摇光与图灵深视都已有真实收入，说明这条路径的商业化验证已经走通。

机构侧，本周 69 起（64.5%）事件涉及两家及以上投资方联合参与；深创投以 7 起交易居首，覆盖 AI 基础层、传感设备、光学光电等方向，其中领投 4 起；IDG 资本参与 4 起、领投 2 起。