芯片巨头开始给数据中心背书

8 月 17 日，OpenAI 与软银旗下可再生能源与数据中心开发商 SB Energy 签署 20 年期租约，在俄亥俄州建设规模 10 吉瓦（GW）的 AI 数据中心园区，这是目前已知规模最大的同类项目之一。

英伟达同意向 SB Energy 投资 15 亿美元获得股权，并成为园区前半部分的独家芯片供应商。作为交换，英伟达对该项目一期约 5GW 建成资产的资产价值提供兜底支持，上限 1050 亿美元，并拥有把支持范围扩展到整个 10GW 园区的选择权。

交易结构的关键：兜底资产而非租金

据知情人士透露，英伟达的承诺采用分阶段风险缓释机制：若 OpenAI 退出项目，SB Energy 先以同等租金寻找新租户，再考虑出售数据中心；若出售价格低于项目价值，英伟达补足差额。担保仅覆盖已建成的设施，不包含在建部分，这限制了英伟达的风险敞口。

  • 英伟达为 SB Energy 筹集债务融资提供信用支持，降低项目融资成本
  • OpenAI 也是 SB Energy 的投资者之一
  • SB Energy 正在与银行合作筹备 IPO，最早或于下月上市

算力军备竞赛的新打法

芯片企业正越来越多地动用自身资产负债表，帮 OpenAI、Anthropic 等 AI 公司获得算力：数据中心开发商以长期租约为基础融资，芯片厂商则借此锁定未来订单。这笔交易把芯片供应、电力与园区资产绑在一起，是近期一系列复杂 AI 基础设施交易的最新一例。

AI 竞赛的下半场，拼的是把芯片、电力和园区资产放到同一张资产负债表上。